Thị trường trái phiếu hiện đang định giá theo hướng thắt chặt tiền tệ của các Ngân Hàng Trung Ương trên khắp thế giới, làm tăng nguy cơ suy thoái khi các nhà hoạch định chính sách đấu tranh để kiểm soát lạm phát.
Chỉ vài tuần trước, các nhà giao dịch đã mong đợi hầu hết mọi Ngân Hàng Trung Ương ở các thị trường phát triển sẽ cắt giảm lãi suất chuẩn trong vòng một năm, thị trường hoán đổi cho thấy.
Giờ đây, lãi suất hầu như không đạt đỉnh cho đến một thời điểm nào đó trong năm tới và chỉ có hai cơ quan quản lý tiền tệ lớn: Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Riksbank của Thụy Điển dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào khoảng thời gian từ tháng 9 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024.
Một loạt diễn biến cho thấy chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và một số người đồng cấp của ông có thể cần tăng cường nỗ lực để ngăn chặn sự gia tăng chi phí sinh hoạt tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ. Các Ngân Hàng Trung Ương một lần nữa tỏ ra lạc quan khi thị trường việc làm của Hoa Kỳ phục hồi, Trung Quốc mở cửa trở lại sau đại dịch và mùa đông châu Âu ôn hòa kết hợp với nhau để giữ cho áp lực giá cả luôn ở mức cao.
Catherine Yeung, giám đốc đầu tư tại Fidelity International có trụ sở tại Hồng Kông, nói với Bloomberg Radio hôm thứ tư: “Có vẻ như tại thời điểm này, nhiều Ngân Hàng Trung Ương vẫn đang ở phía sau và còn rất nhiều việc phải làm”.
Powell, trong hai ngày điều trần trước Quốc hội Hoa Kỳ trong tuần này, đã cảnh báo rằng dữ liệu mạnh mẽ của Hoa Kỳ cho thấy có khả năng lãi suất cao nhất của Fed sẽ cao hơn mức mà các quan chức đã đưa ra vào tháng 12. Ông cũng cho biết ông và nhóm của mình có thể cần đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 21-22 tháng 3, lên mức 50 điểm cơ bản.
Các nhà kinh tế đã phản ứng nhanh chóng, với việc Goldman Sachs Group Inc. cộng thêm 1/4 điểm phần trăm vào dự báo lãi suất cao nhất của Fed, đưa nó lên mức 5,5% đến 5,75% cao hơn một điểm phần trăm so với mục tiêu hiện tại của các quan chức.
Citigroup Inc. đã thay đổi dự đoán tháng 3 của mình thành một động thái nửa điểm và đẩy dự đoán lãi suất cuối cùng giống như dự đoán của Goldman.
Các nhà đầu tư cũng đã tăng cường đặt cược xem Ngân Hàng Trung Ương châu Âu sẽ phải tăng chi phí đi vay bao xa. Ban đầu được thúc đẩy bởi những bình luận hiếu chiến từ các quan chức chủ chốt, giao dịch này đã nhận được một sự thúc đẩy khác từ các số liệu gần đây mạnh mẽ bất ngờ về lạm phát cơ bản, một biện pháp loại bỏ các thành phần dễ bay hơi.
Ngày càng có nhiều nhà kinh tế nhận thấy lãi suất tiền gửi của ECB đạt 4%, từ mức 2,5% hiện tại. Thành viên Hội đồng quản trị ECB Robert Holzmann, có lẽ là thành viên diều hâu nhất trong hội thảo, thậm chí còn đề xuất bốn lần tăng nửa điểm nữa đang được thực hiện, sẽ đưa mức cao nhất lên 4,5%.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm của Đức vào thứ tư đạt mức cao nhất kể từ năm 2008. Trên thị trường trái phiếu kho bạc, đường cong lợi suất đảo ngược đến mức chưa từng thấy kể từ cuộc suy thoái tồi tệ của Hoa Kỳ vào đầu những năm 1980.
Với lợi suất hai năm vượt quá lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hơn một điểm phần trăm. Điều đó gợi lại kỷ nguyên thắt chặt hà khắc của Paul Volcker.
Kit Juckes, chiến lược gia trưởng về tiền tệ tại Societe Generale SA, đã viết trong một ghi chú hôm thứ tư rằng thị trường đang phản ánh nỗi sợ hãi rằng “Lạm phát càng khó phá vỡ thì nền kinh tế đang chịu thiệt hại càng lớn”.
Một nhà đầu tư năng động và các nhà kinh tế sẽ cần lưu tâm là các cuộc tranh luận nội bộ tại các Ngân Hàng Trung Ương về việc áp dụng lãi suất cao đến mức nào hoặc trong trường hợp của Ngân hàng Nhật Bản, nên giảm quy mô kích thích đến mức nào.
Giám đốc Ngân Hàng Trung Ương Ý Ignazio Visco đã công khai chỉ trích việc đưa ra những bình luận rõ ràng về chính sách.
Đặt cược lạm phát gia tăng ở châu Âu cắt giảm chiến dịch tỷ giá của Lagarde
Sự chia rẽ cũng ngày càng sâu sắc tại Ngân Hàng Trung Ương Anh, nơi Thống đốc Andrew Bailey khẳng định nền kinh tế Vương quốc Anh đang “Phát triển nhiều như chúng ta mong đợi” bất chấp bằng chứng về khả năng phục hồi trong dữ liệu gần đây.
Bailey cho biết vào đầu tháng 3: “Tôi sẽ thận trọng trước việc đề xuất rằng chúng ta đã hoàn thành việc tăng lãi suất ngân hàng hoặc chắc chắn chúng ta sẽ cần phải làm nhiều hơn nữa.
Trong khi các đồng nghiệp của ông là Silvana Tenreyro và Swati Dhingra chỉ ra việc làm dịu áp lực tiền lương và nhấn mạnh sự cần thiết phải tính đến các tác động trễ từ việc thắt chặt trước đó, thì người đứng đầu phe diều hâu Catherine Mann đã lo ngại lạm phát sẽ đòi hỏi BOE tăng lãi suất hơn nữa.
Các nhà đầu tư đã đặt cược vào các đợt tăng lãi suất trong tương lai của Vương quốc Anh và đang nghiêng về việc lãi suất sẽ tăng thêm 100 điểm cơ bản, lên mức cao nhất là 5% trong năm nay.
Không phải tất cả các Ngân Hàng Trung Ương đang đi theo một con đường tích cực hơn.
Ngân hàng Canada vào thứ tư đã giữ nguyên lãi suất lần đầu tiên sau chín cuộc họp. Tuy nhiên, các quan chức vẫn để ngỏ khả năng tăng lãi suất hơn nữa, nhắc lại rằng họ sẵn sàng tăng chi phí đi vay một lần nữa nếu cần thiết.
Ngân hàng Dự trữ Úc cũng đã báo hiệu sẽ sớm tạm dừng. Mặc dù vậy, nó đã đưa ra một đợt tăng thêm 1/4 điểm trong tuần này và đánh dấu sự cần thiết phải thắt chặt hơn nữa.
Tại Thụy Điển, các nhà giao dịch sẽ thấy tỷ giá ngang bằng của Riksbank vào cuối năm nay. Nền kinh tế của quốc gia này sẽ hoạt động kém nhất trong Liên minh châu Âu trong năm nay, với Ủy ban châu Âu dự báo đây sẽ là nền kinh tế duy nhất trải qua sự suy giảm cả năm trong bối cảnh thị trường nhà đất gặp khó khăn.
Trong khi một số nền kinh tế mới nổi đang ở trong tình trạng tốt để đối phó với sự hỗn loạn của việc Fed thắt chặt hơn nữa phía trước, thì có rất nhiều quan điểm về tăng trưởng ảm đạm trên toàn thế giới: Ấn Độ chậm lại trong quý IV, Brazil thu hẹp, Mexico cắt giảm dự báo tăng trưởng.
Các Ngân Hàng Trung Ương tại các thị trường mới nổi đã cố gắng đạt được sự cân bằng khó khăn và phần lớn đang tìm kiếm cơ hội để tạm dừng thắt chặt. Tuy nhiên, đối với các Ngân Hàng Trung Ương lớn ở Hoa Kỳ và Châu Âu, cách duy nhất là đi lên.
“Chúng tôi nghĩ rằng các Ngân Hàng Trung Ương còn nhiều việc phải làm,” Luigi Speranza, nhà kinh tế trưởng của BNP Paribas SA, cho biết trong một báo cáo hôm thứ ba. “Chúng tôi tiếp tục tin rằng việc cắt giảm lãi suất của các Ngân Hàng Trung Ương lớn vẫn không thể bàn cãi trong thời gian còn lại của năm.”