Chứng khoán Mỹ đang quay trở lại thị trường giá lên và nền kinh tế Mỹ liên tục vượt kỳ vọng, khiến một số công ty cho rằng mối đe dọa suy thoái đã giảm bớt, nếu không muốn nói là đã qua hoàn toàn.
Tuy nhiên, theo một số nhà quản lý trái phiếu lớn nhất thế giới từ Fidelity International đến Allianz Global Investors, suy nghĩ như vậy có nguy cơ gây ra sai lầm nghiêm trọng cho các nhà đầu tư. Họ đang bám sát vào dự báo của mình về suy thoái và khuyên bảo hiểm rủi ro cho bất kỳ khoản đặt cược nào vào tài sản rủi ro.
Theo tính toán của họ, thiệt hại từ 10 lần tăng liên tiếp đã được thực hiện và sự sụp đổ của ba công ty cho vay của Hoa Kỳ vào tháng 3 chỉ là một hương vị của cuộc khủng hoảng lớn hơn sẽ xảy ra khi các Ngân hàng Trung ương tiếp tục diều hâu cho đến khi có điều gì khác xảy ra.
Mới tuần trước, Canada và Úc đã bất ngờ đưa ra các đợt tăng lãi suất, gây áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tuân theo tại cuộc họp sắp tới vì lạm phát vẫn ở mức cao liên tục.
Steve Ellis, giám đốc đầu tư thu nhập cố định toàn cầu tại Fidelity International, công ty quản lý tài sản trị giá 663 tỷ USD, cho biết: “Điều gì đó giống như khủng hoảng tín dụng là điều tôi lo ngại nhất. Ông nói: “Việc các Ngân hàng Trung ương tiếp tục thắt chặt cho thấy họ đang “chiến đấu trong trận chiến của năm ngoái”.
Ellis đã xây dựng rủi ro về thời hạn, theo cách nói của thị trường đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất như trái phiếu chính phủ, với lý do là khi các Ngân hàng Trung ương buộc phải chuyển sang tạm dừng hoặc nới lỏng chính sách, thì họ sẽ làm tốt hơn.
Ông nhận thấy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm xuống 3% vào cuối năm, thấp hơn gần 75 điểm cơ bản so với mức hiện tại, khi thị trường bắt đầu nhận ra suy thoái kinh tế sẽ sâu hơn hầu hết mọi người nghĩ.
Đồng thời, trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng rác có vẻ dễ bị điều chỉnh, Ellis nói. Phân tích của Fidelity cho thấy lĩnh vực này đang định giá tỷ lệ vỡ nợ của công ty là khoảng 4,6%, trong khi trên thực tế, tỷ lệ này sẽ lên tới gần 8%.
Đối với Mike Riddell, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Allianz Global Investors, cổ phiếu, trái phiếu và nợ doanh nghiệp đang định giá sai rủi ro và chỉ các hợp đồng hoán đổi tỷ lệ lạm phát mới có triển vọng kinh tế đúng đắn.
Cái gọi là tỷ lệ lạm phát kỳ hạn một năm hiện ở mức 2,4%, hoặc gần 2% khi bù đắp rủi ro cho các nhà đầu tư. Điều đó ám chỉ một “cuộc suy thoái tồi tệ” trong vòng 6 tháng tới, ông nói.
Riddell cho biết: “Trường hợp cơ bản của chúng tôi là suy thoái từ trung bình đến sâu và có khả năng xảy ra khủng hoảng khi tốc độ thắt chặt chính sách toàn cầu chưa từng thấy trong năm ngoái bắt đầu thực sự nghiêm trọng”. Ông khuyến nghị nên định vị lãi suất tăng và định vị giảm đối với các tài sản rủi ro như tín dụng.
Các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ đang đặt cược vào 90% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất thêm 1/4 điểm vào tháng 7. Các nhà đầu tư cũng đang kỳ vọng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tăng ít nhất 50 điểm cơ bản nữa, bắt đầu từ cuộc họp vào tuần tới. Đó là mặc dù khối đã đối phó với suy thoái kinh tế trong quý đầu tiên và các vấn đề đang gia tăng ở Đức, cường quốc kinh tế của khu vực.
Chắc chắn rằng, suy thoái kinh tế sẽ mất nhiều thời gian hơn để xuất hiện so với nhiều dự kiến vào đầu năm và có thể nền kinh tế sẽ tiếp tục bất chấp các kỳ vọng. Bảng lương phi nông nghiệp, tăng mạnh trong tháng 5, vượt qua mọi ước tính.
Việc giải quyết câu chuyện trần nợ của Hoa Kỳ cũng giúp cải thiện tâm lý và được các nhà kinh tế của Goldman trích dẫn trong việc giảm tỷ lệ suy thoái của Hoa Kỳ trong 12 tháng tới xuống 25%. John Waldron, Giám đốc điều hành của Goldman Sachs Group Inc., cho biết suy thoái kinh tế có thể không xảy ra.
Nhưng các dấu hiệu về nỗi đau của người tiêu dùng đang gia tăng.
Số dư thẻ tín dụng, đạt 986 tỷ đô la trong quý 4 năm ngoái, hầu như không thay đổi trong quý đầu tiên, lần đầu tiên sau hơn 20 năm. Thông thường, họ giảm giá khi mọi người trả hết nợ từ kỳ nghỉ lễ.
Patrick McDonough, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại PGIM cho biết: “Người tiêu dùng đang bị kéo căng, vì vậy tôi không chắc chắn 100% rằng việc hạ cánh nhẹ nhàng là thực tế vào thời điểm này. “Mặt trái ngày càng có nhiều khả năng xảy ra, chỉ vì chúng tôi đã được người tiêu dùng ủng hộ quá lâu.”
