Khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại vào thứ ba tới sau kỳ nghỉ cuối tuần dài, mọi thứ sẽ bình thường. Chỉ sau khi đóng cửa và trong những ngày tiếp theo, biến động có thể xuất hiện.
Số lượng giao dịch thất bại, trục trặc trong hoạt động và chi phí bổ sung tăng đột biến là những lo ngại trong ngành khi quá trình giao dịch chứng khoán Mỹ tăng tốc, với thời gian cho phép hoàn thành mỗi giao dịch giảm một nửa xuống chỉ còn một ngày.
- Những thông tin quan trọng về định chế tài chính phi ngân hàng
- Ngân Hàng Trung Ương Anh là gì? Tác động đến thị trường tài chính ra sao?
- Chỉ số PPI là gì? Tác động đến thị trường ra sao?
Được thúc đẩy bởi cơn sốt cổ phiếu meme ban đầu, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đang thúc đẩy sự thay đổi để giảm nguy cơ xảy ra sự cố giữa thời điểm giao dịch được thực hiện và khi giao dịch được thanh toán. Nhưng việc chuyển sang cái được gọi là T+1 cũng đi kèm với những rủi ro.
Các nhà đầu tư quốc tế những người nắm giữ khoảng 27 nghìn tỷ USD trên thị trường Mỹ phải đối mặt với một hệ thống trong đó phương thức cấp vốn thông thường cho một giao dịch thương mại của Hoa Kỳ mất nhiều thời gian hơn thời gian họ thực sự phải thực hiện giao dịch.
Các phần không được báo trước của quy trình giao dịch như xác nhận, sửa lỗi và thu hồi chứng khoán đã cho vay phải diễn ra nhanh hơn ít nhất gấp đôi. Các quỹ toàn cầu phải đối mặt với sự không phù hợp khi dòng tiền vào và ra di chuyển với tốc độ khác với tài sản mà họ phải mua và bán.
Và tất cả đều phải đối mặt với một thử thách căng thẳng ngay lập tức khi một số chỉ số chính của thế giới tái cân bằng hoặc tiết lộ kế hoạch phục hồi trước cuối tháng này.
Michele Pitts, người đứng đầu toàn cầu về dữ liệu lưu ký đối với các dịch vụ chứng khoán của Citigroup Inc, cho biết: “Tất cả mọi người sẽ sẵn sàng”, đồng thời lưu ý rằng khả năng giao dịch gia tăng sẽ không thành công trong toàn ngành. “Rủi ro thanh toán sẽ tăng đáng kể trong vài tuần đầu tiên.”
Theo quy định hiện hành, bất kỳ ai mua cổ phiếu Hoa Kỳ đều có hai ngày kể từ khi nhấn nút “mua” đến khi thực sự phải giao tiền cho giao dịch, trong khi người bán có cùng thời gian để cung cấp cổ phiếu.
Khoảng thời gian giải quyết kéo dài này trong một thị trường rộng lớn và phức tạp như vậy là những gì còn sót lại từ thời mà các giao dịch được thực hiện thủ công và các nhà đầu tư có tới một tuần để hoàn thành.
Điều đó đã bị giảm bớt trong những năm qua và các quy định mới của SEC sẽ lại rút ngắn thời gian giải quyết vào ngày 28 tháng 5 xuống còn một ngày. Trên khắp Phố Wall và xa hơn nữa, các ngân hàng lớn, nhà quản lý tài sản và nhiều công ty dịch vụ chuyên biệt đang chuẩn bị cho hậu quả.
Tại JPMorgan Chase & Co, mô hình nội bộ cho thấy khoảng 1/4 giao dịch tiền tệ mà nó xử lý cho khách hàng sẽ bị ảnh hưởng. Brown Brothers Harriman & Co đang đưa khách hàng vào một “trình mô phỏng T+1” để xác định những người có vấn đề tiềm ẩn.
Các tổ chức bao gồm Societe Generale SA, Citi, HSBC Holdings Plc, UBS Asset Management, Baillie Gifford và nhiều tổ chức khác cho biết họ đang điều động nhân viên, tổ chức lại ca làm việc hoặc xây dựng hệ thống mới và trong một số trường hợp là cả ba chuẩn bị cho việc chuyển đổi.
Amy Hong, người đứng đầu bộ phận cấu trúc thị trường và quan hệ đối tác chiến lược cho thị trường và ngân hàng toàn cầu tại Goldman Sachs Group, nói với Bloomberg. Diễn đàn trong tháng này. “Sẽ có một số điểm không phù hợp về nguồn tài trợ, sẽ có một số vấn đề liên quan đến ngoại hối mà chúng tôi cần phải giải quyết.”
Thế giới tài chính và đầu tư nổi tiếng là không thích thay đổi, với những kẻ dự đoán ngày tận thế luôn xuất hiện bất cứ khi nào các quy định mới được đề xuất. Tuy nhiên, trong trường hợp của T+1, mối lo ngại vượt ra ngoài phạm vi một hoặc hai chiếc Cassandra dành cho thị trường.
Chỉ 9% công ty bên bán được Coalition Greenwich thăm dò vào tháng 4 và tháng 5 cho biết họ kỳ vọng quá trình chuyển đổi T+1 sẽ diễn ra suôn sẻ, với 38% cảnh báo rằng các nhà quản lý bên mua chưa chuẩn bị và 28% tin rằng nền tảng giao dịch chưa đầy đủ sẵn sàng. Gần 1/5 dự đoán sẽ có sự gián đoạn lớn với “nhiều vấn đề hoặc nghiêm trọng”.
Quan điểm đồng thuận là thất bại trong giao dịch khi người bán không giao chứng khoán hoặc người mua không thanh toán sắp tăng lên. Câu hỏi đặt ra là sự gia tăng đó sẽ lớn và bền bỉ đến mức nào.
Thất bại trong thanh toán nói chung là một đặc điểm nhỏ của thị trường hiện đại, thường xuất phát từ các vấn đề kỹ thuật hoặc lỗi của con người. Chúng có thể dẫn đến hình phạt theo quy định, mất vốn gắn liền với giao dịch và thậm chí trong những trường hợp rất hiếm khi giao dịch đủ lớn sự sụp đổ của các bên trong thỏa thuận.
Chế độ T+1 làm tăng khả năng thất bại vì khung thời gian bị nén có nguy cơ gây ra lỗi cao hơn, đồng thời làm giảm cơ hội sửa lỗi. Quan trọng nhất, nó khiến người mua và người bán gặp khó khăn hơn trong việc đảm bảo tiền và chứng khoán của họ sẵn sàng.
Thị trường ngoại hối trị giá 7,5 nghìn tỷ USD một ngày là điểm nóng của sự thay đổi, bởi vì các giao dịch tiền tệ thường thanh toán trên cơ sở T+2. Một nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Mỹ sẽ sớm cần phải có sẵn đô la hoặc tìm thấy chúng trong vòng một ngày trên một đấu trường mà có thể phải mất đến hai đô la.
Từ trụ sở chính ở Edinburgh, cách Phố Wall hơn 3.200 dặm, công ty đầu tư trị giá 225 tỷ bảng Anh (285 tỷ USD) Baillie Gifford đã chuyển hai nhà giao dịch đến New York và tăng cường bàn thanh toán để giúp công ty duy trì hoạt động sau khi chứng khoán Mỹ đóng cửa lúc 4 giờ chiều.
Nhờ sự thay đổi T+1 và thời hạn 6 giờ chiều tại CLS Group (nền tảng ở trung tâm thị trường giải quyết hơn 6 nghìn tỷ USD giao dịch tiền tệ mỗi ngày), đó sẽ trở thành giai đoạn quan trọng đối với các nhà quản lý tài sản đang tìm kiếm đô la để tài trợ cho họ. giao dịch của Mỹ.
Nhưng nó cũng rơi vào thời điểm bắt đầu cái được gọi là giờ phù thủy trong giới ngoại hối vì tình trạng thiếu thanh khoản nổi tiếng.
Brendan Burke, giám đốc điều hành của BBH, cho biết: “Nếu bạn nhìn vào chênh lệch giá thầu, chúng thường thấp suốt cả ngày và khi bạn đến khoảng 5 giờ chiều đến khoảng 8 giờ tối theo giờ miền Đông, chúng sẽ mở rộng ra”. “Đơn giản là thị trường có ít thanh khoản hơn vì các ngân hàng không có nhân viên.”
Baillie Gifford đã vận động các cơ quan quản lý Hoa Kỳ yêu cầu các ngân hàng kéo dài thời gian giao dịch ngoại hối và tiếp tục cung cấp thanh khoản cho đến ít nhất 6 giờ chiều tại New York, năm ngày một tuần.
Theo Adam Conn, người đứng đầu bộ phận giao dịch, kể từ khi chuyển nhân viên vào tháng 1, công ty đã giao dịch như thể T+1 đã có hiệu lực để đảm bảo mọi việc diễn ra suôn sẻ.
Conn cho biết: “Đó là việc cố gắng giảm thiểu rủi ro hoạt động bổ sung đang đè nặng lên các nhà quản lý tài sản. Sẽ chỉ có một “khoảng thời gian rất ngắn” sau khi thị trường Mỹ đóng cửa để giải quyết các vấn đề.
Chiều thứ sáu đang nổi lên như một lĩnh vực đặc biệt cần quan tâm, bởi vì thị trường tiền tệ đóng cửa vào cuối tuần, có nghĩa là thanh khoản thường ở mức thấp nhất ngay trước khi Mỹ cùng châu u và châu Á bắt đầu hoạt động.
Brijen Puri của JPMorgan, người đứng đầu dịch vụ FX toàn cầu, cho biết “cả bên mua và bên bán đều không thực sự biết điều gì sẽ xảy ra” trong những giai đoạn sau khi chuyển đổi.
Puri cho biết: “Một khi có nhiều dữ liệu hơn về những gì đang xảy ra trong múi giờ đó, đó là lúc các ngân hàng cũng như các nhà quản lý tài sản có thể quyết định cung cấp phạm vi bảo hiểm nhiều hơn”.
Hiệp hội chuyên gia ngoại hối cho rằng vấn đề này cũng sẽ nghiêm trọng vào cuối tháng, quý và các ngày lễ quốc gia, có nguy cơ “biến động gia tăng đáng kể và chênh lệch giá rộng hơn”. Các nhà đầu tư nước ngoài mua chứng khoán Hoa Kỳ trước kỳ nghỉ lễ địa phương sẽ phải đối mặt với việc thanh toán T+0.
Vincent Bonamy, người đứng đầu bộ phận dịch vụ trung gian toàn cầu tại HSBC cho biết: “Có 25 đến 30 ngày trong năm tiềm ẩn những thách thức cụ thể. Ông đã tổ chức nhân sự cho “những ngày nghỉ cụ thể trên cơ sở toàn cầu” để giúp khách hàng cung cấp thanh khoản.
Đối với tất cả sự chuẩn bị, Hiệp hội quản lý tài sản và quỹ châu u ước tính có tới 70 tỷ USD giao dịch tiền tệ hàng ngày của các thành viên có thể bị trễ thời hạn thanh toán CLS vào ngày hôm sau.
Các công ty không có sự hiện diện của Hoa Kỳ có thể sử dụng các giải pháp thay thế bao gồm mua trước đô la hoặc thuê ngoài giao dịch tiền tệ của họ, nhưng tất cả các phương pháp đều đi kèm với chi phí và thách thức bổ sung.
“Tính thanh khoản sẽ là một vấn đề lớn,” ông Matsumi Matsuba, người đứng đầu bộ phận giao dịch ngoại hối và quản lý danh mục đầu tư tại Russell Investments ở Seattle, cho biết. “Đây sẽ là một trải nghiệm học hỏi cho tất cả mọi người.”
Việc chuyển sang T+1 nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro ở cấp độ đại lý môi giới của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, sau khi cơn sốt cổ phiếu meme năm 2021 buộc các nền tảng đầu tư bán lẻ như Robinhood phải hạn chế giao dịch một số chứng khoán nhất định.
Đó là vì tài sản thế chấp mà họ cần đăng tiền mặt để chi trả cho các giao dịch trong quá trình thanh toán kéo dài hai ngày có nguy cơ vượt quá số tiền họ có thể trả trong bối cảnh khối lượng giao dịch tăng đột biến.
Việc chuyển đổi T+1 sẽ làm giảm bớt những lo ngại như vậy vì sẽ cần ít tài sản thế chấp hơn trong một ngày rủi ro. Nó cũng có thể cải thiện tính thanh khoản trong nước vì tiền mặt trên thị trường sẽ được tái sử dụng nhanh hơn. Nhưng nó gây áp lực lên các quy trình cần thiết để hoàn thành mỗi giao dịch.
Các quy định mới yêu cầu các xác nhận phải được hoàn tất trước 9 giờ tối tại New York vào ngày giao dịch. Dữ liệu từ Depository Trust & Clearing Corp., cơ quan giám sát các chức năng sau giao dịch đối với phần lớn giao dịch chứng khoán của Mỹ, cho thấy tỷ lệ xác nhận đã tăng lên 83,5% trong tháng 4 từ mức 74,95% một tháng trước đó.
Công ty cho biết điều đó thể hiện “tiến bộ đáng kể” khi việc triển khai T+1 đang đến gần. Nhưng chỉ còn vài tuần nữa là mục tiêu của DTCC là tỷ lệ xác nhận trong cùng ngày là 90%.
Pitts tại Citi cho biết: “Đó thực sự không phải là sự nén xuống còn 24 giờ mà là 5 giờ, nếu bạn cho rằng thị trường đóng cửa lúc 4 giờ chiều và bạn cần xác nhận trước 9 giờ tối”.
Để chuẩn bị cho việc chuyển đổi, DTCC đã tiến hành kiểm tra định kỳ trong 9 tháng và sẽ kéo dài đến cuối tháng 5. Điều này bao gồm việc đánh giá khả năng của ngành trong việc xử lý “ngày thanh toán kép” giống như ngày sẽ xảy ra vào thứ tư tới, khi khối lượng giao dịch sẽ tăng vọt khi giao dịch từ thứ sáu (vẫn sử dụng T+2) và thứ ba tuần sau (T+1) sẽ cần phải hoàn thành cùng một lúc.
Theo Val Wotton, tổng giám đốc xử lý thương mại của tổ chức, DTCC đã bổ sung nhân viên trước quá trình chuyển đổi và kế hoạch của họ vào cuối tuần này bao gồm “các sự kiện theo dõi”, nơi các thành viên của nhóm kỹ thuật và sản phẩm theo dõi chặt chẽ luồng giao dịch. Ông nói: “Chúng tôi tự tin vào khả năng hỗ trợ khối lượng của mình ngay ngày đầu tiên.
Việc Hoa Kỳ chuyển sang T+1 có nghĩa là nước này sẽ bỏ lại các khu vực pháp lý khác, điều này gây đau đầu cho nhiều phương tiện đầu tư hoạt động xuyên biên giới. Trong khi các thị trường Mexico và Canada cũng đang chuyển sang thanh toán một ngày vào tuần tới, các thị trường khác bao gồm cả châu u vẫn có chu kỳ chậm hơn.
Trong hệ thống mới, nhà đầu tư Hoa Kỳ bán quỹ ETF sẽ nhận được tiền mặt cho cổ phiếu của họ trong vòng một ngày, nhưng số tiền thu được từ việc bán cổ phiếu quốc tế cơ bản của quỹ có thể sẽ mất ít nhất hai ngày mới đến nơi.
Và khi hầu hết các nhà đầu tư nước ngoài mua một quỹ có cổ phiếu Hoa Kỳ, tài sản cơ bản mới sẽ được thanh toán trong một ngày, mặc dù việc thanh toán cho cổ phiếu ETF có thể mất hai hoặc nhiều hơn.
Đó là kiểu không phù hợp trước đây đã tồn tại ở nhiều khu vực địa lý khác nhau, nhưng chưa bao giờ ở quy mô này và nó có nguy cơ gây thêm xung đột và chi phí vận hành cho nhiều phương tiện đầu tư.
Thêm vào áp lực, việc chuyển đổi T+1 diễn ra chỉ vài ngày trước khi tái cân bằng chỉ số của MSCI Inc., với số tiền tương ứng trên toàn thế giới do việc cải tổ nắm giữ vào cuối tuần tới. Đối với UBS Asset Management, đó là “ngày giao dịch lớn nhất trong năm”, theo Lynn Challenger, người đứng đầu giao dịch tại công ty quản lý tài sản trị giá 1,7 nghìn tỷ USD này.
Challenger cho biết: “Chúng tôi dự đoán sẽ có nhiều yêu cầu tài trợ hơn” vào ngày tái cân bằng. Ông cho biết mọi vấn đề có thể trở nên phức tạp hơn bởi thực tế là phần lớn luồng đơn đặt hàng có thể diễn ra theo cùng một hướng. Ông nói: “Chúng tôi đang nói chuyện với các nhà môi giới để đảm bảo nguồn tài trợ sẽ ở đó.
Để chuẩn bị cho T+1 nói chung, Challenger cho biết UBS Asset đã đào tạo thêm nhân viên Hoa Kỳ để họ có thể tạo các lệnh ngoại hối và đã xây dựng một quy trình giao dịch mới để tạo điều kiện thuận lợi cho việc thanh toán trong cùng ngày.
Nhiều công ty tài chính đã triển khai các loại kế hoạch chuyển đổi mạnh mẽ này. Nghiên cứu của Liên minh Greenwich cho thấy hầu hết những người được hỏi bên bán không lo lắng về sự sẵn sàng của bàn làm việc của họ.
Tuy nhiên, mỗi bên được kết nối với những bên khác thông qua một chuỗi các quy trình thương mại, có nghĩa là bất kỳ nút thắt nào trong chuỗi đều có thể gây ra vấn đề cho các tổ chức được chuẩn bị tốt.
Jesse Forster, nhà phân tích cấp cao về cấu trúc thị trường và công nghệ tại Coalition Greenwich, cho biết: “Người bán nghĩ rằng sẽ có vấn đề, nhưng đó sẽ là lỗi của người khác”. “Chúng tôi có thể phải chỉ trích rất nhiều trong những tháng tới.”
Đừng quên theo dõi Sanuytin.com để cập nhật các bài viết Tin tức Forex mới nhất nhé!
