MicroStrategy hiện nắm giữ hơn 250.000 bitcoin (khoảng 1,2% nguồn cung tiền điện tử hiện có) như một phần trong kho bạc của công ty. Công ty đã mua lại rất nhiều bitcoin bằng tiền vay bằng cách phát hành trái phiếu “có thể chuyển đổi” cho các nhà đầu tư tổ chức.

Các trái phiếu chuyển đổi mang lại cho mọi người nhiều lợi nhuận hơn so với trái phiếu doanh nghiệp thông thường vì các nhà đầu tư có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu MicroStrategy với mức chiết khấu nếu công ty hoạt động tốt. Tiềm năng tăng giá đó đã thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.

• Chỉ số US30 là gì? Hướng dẫn chi tiết cách đầu tư Dow Jones hiệu quả
• Phân biệt các loại cổ phiếu: Bí quyết đầu tư thông minh cho nhà đầu tư mới
• Vốn hóa là gì? Tìm hiểu khái niệm, cách tính và ý nghĩa trong đầu tư

Bằng cách chuyển thanh khoản thị trường trái phiếu vào bitcoin, MicroStrategy đã tạo ra một vòng phản hồi đang hoạt động tốt theo hướng có lợi cho công ty (hiện tại). Nhưng thành công trong tương lai của công ty phụ thuộc rất nhiều vào giá bitcoin.

MicroStrategy là một nhà phát triển phần mềm, chắc chắn rồi, nhưng họ cũng là một trong những công ty nắm giữ bitcoin lớn nhất thế giới đã sử dụng một chiến thuật “ghi chú chuyển đổi” thú vị để mua một tấn tiền của mình. Chiến lược bitcoin hấp dẫn của người đồng sáng lập Michael Saylor đã đưa cổ phiếu của công ty trở thành công ty có hiệu suất cao nhất, với giá cổ phiếu tăng gần 200% chỉ trong năm nay.

Chiến lược chuyển đổi bitcoin này hoạt động như thế nào?

Quay trở lại tháng 8 năm 2020, MicroStrategy bắt đầu tích trữ bitcoin cho kho bạc của công ty như một phần trong chiến lược kinh doanh cốt lõi của mình. Theo công cụ theo dõi Bitbo, công ty hiện sở hữu 252.220 bitcoin hay 1,2% tổng nguồn cung.

Điều đó khiến công ty phải trả 9,9 tỷ đô la tổng thể (khoảng 39.000 đô la cho mỗi đồng), số tiền mà công ty đã trả thông qua dự trữ tiền mặt, bán cổ phiếu và các khoản vay của riêng mình. Hầu hết các khoản vay (khoảng 3,9 tỷ đô la) đều ở dạng trái phiếu chuyển đổi, được bán cho các nhà đầu tư tổ chức lớn.

Bạn có thể nghĩ về các trái phiếu chuyển đổi như trái phiếu có tiền thưởng. Khi các nhà đầu tư mua các chứng khoán này, họ đang cho MicroStrategy vay tiền – giống như họ sẽ làm với trái phiếu doanh nghiệp truyền thống. Nhưng nếu giá cổ phiếu của công ty tăng vượt ngưỡng nhất định, các trái phiếu này cho phép các nhà đầu tư “chuyển đổi” chúng thành cổ phiếu MicroStrategy với mức giá thấp hơn giá trị thị trường.

Điều này mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội kiếm được nhiều lợi nhuận hơn so với việc chỉ thu lãi khiến đây trở thành một chiến thắng đôi bên cùng có lợi nếu công ty hoạt động tốt. Và vì các trái phiếu này cung cấp cho các nhà đầu tư tiềm năng tăng giá đó như một con bài mặc cả, nên MicroStrategy có thể thoát khỏi việc trả một số lãi suất cực thấp cho khoản nợ.

Nói cách khác, trái phiếu chuyển đổi hoạt động giống như quyền chọn mua, trao cho nhà đầu tư quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) mua cổ phiếu với giá chiết khấu nếu cổ phiếu của MicroStrategy tăng. Và vì cổ phiếu của công ty này gắn chặt với giá trị của bitcoin (hãy nhớ rằng: công ty này sở hữu rất nhiều), nên trái phiếu trở thành quyền chọn mua trên thực tế đối với giá bitcoin. Nhưng nếu bitcoin không mang lại lợi nhuận, nhà đầu tư vẫn sở hữu trái phiếu và MicroStrategy vẫn nợ họ tiền lãi và tiền gốc.

Vòng phản hồi của MicroStrategy

Các trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà quản lý tiền lớn. Về lý thuyết, các trái phiếu này có mức giảm hạn chế (giả sử MicroStrategy có thể trả hết nợ) và mức tăng không giới hạn (nếu giá cổ phiếu tiếp tục tăng).

Sự kết hợp đó giúp MicroStrategy dễ dàng vay tiền với các trái phiếu của công ty này thường được mua quá mức ngay từ đầu.

Nhưng đây chính là điều thú vị đối với Saylor và nhóm của ông: MicroStrategy vay càng nhiều tiền thì càng mua nhiều bitcoin – thực chất là rút những đồng tiền đó ra khỏi lưu thông. Điều này tạo ra một vòng phản hồi có thể đẩy giá bitcoin lên cao hơn, cùng với cổ phiếu của MicroStrategy. Khi giá cổ phiếu tăng và lượng bitcoin nắm giữ tăng, các trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Vì vậy, công ty có thể huy động thêm tiền với mức giá rẻ để mua thêm bitcoin.

Tóm lại: MicroStrategy đã tìm ra cách khai thác nguồn thanh khoản dồi dào và giá rẻ từ thị trường trái phiếu để mua bitcoin khan hiếm.

Các vấn đề cần lưu ý?

Hãy xem, việc vay tiền để mua một trong những tài sản biến động nhất thế giới có một phần rủi ro. Chắc chắn, MicroStrategy kiếm được một số doanh thu từ hoạt động kinh doanh của mình – nhưng bitcoin là nguồn thu nhập chính của họ. Vì vậy, thành công của MicroStrategy thực sự phụ thuộc vào nơi mà tên lửa bitrocket cũ sẽ đi tiếp – và điều đó không phải lúc nào cũng dễ dự đoán.

Bây giờ, bất cứ khi nào bạn “mua ký quỹ” (hay còn gọi là bằng tiền vay), luôn có một mức giá mà gà có thể về chuồng. Nghĩa là, nếu giá bitcoin xuống đủ thấp, MicroStrategy sẽ không có tài sản để trả hết nợ. Vấn đề là, khó có thể nói chính xác con số không may đó là bao nhiêu, xét đến tất cả các bộ phận chuyển động.

Ví dụ, MicroStrategy đã tăng nợ của mình bằng nhiều đợt phát hành khác nhau, mỗi đợt có một “ngày đáo hạn” được thiết lập – hoặc thời hạn trả nợ cho các nhà đầu tư. Cấu trúc nợ so le này đã giúp phân tán rủi ro của công ty, nhưng nó cũng khiến việc xác định chính xác “một kích thước phù hợp với tất cả” giá thanh lý trở nên khó khăn.

Nhưng đây là phiên bản đơn giản: nếu bitcoin lại có một trong những vụ sụp đổ khét tiếng hơn 70% của nó một lần nữa, thì điều đó sẽ không tốt cho MicroStrategy hoặc giá cổ phiếu của nó. Hơn nữa, có “rủi ro cụ thể của công ty” khi sở hữu cổ phiếu mà bạn sẽ không gặp phải khi chỉ nắm giữ bitcoin. Với MicroStrategy, bạn đang đặt cược vào đội ngũ quản lý để thực hiện. Với bitcoin, không có đội ngũ quản lý nào cả.

Vậy cơ hội ở đây là gì?

Nếu bạn tin rằng bitcoin sẽ có xu hướng tăng theo thời gian, thì việc sở hữu cổ phiếu MicroStrategy có thể là một canh bạc rủi ro cao hơn, phần thưởng cao hơn. Chỉ cần lưu ý rằng cổ phiếu đã tăng rất nhiều trong năm nay và hiện đang giao dịch ngay dưới mức cao nhất của tháng 3 là 200 đô la (màu vàng).

Đó vẫn là mức “kháng cự” lớn, nơi các nhà giao dịch kỹ thuật lớn có thể tìm cách bán và chốt lời. Tuy nhiên, nếu nó vượt qua mức trần đó, thì mức cao nhất tiếp theo sẽ là mức cao nhất mọi thời đại là 333 đô la (màu xanh lam), mức mà nó đạt được tại đỉnh điểm của bong bóng dot-com.

Cơ hội thực sự là những gì xảy ra với giá bitcoin nếu nhiều công ty áp dụng chiến lược của MicroStrategy. Về mặt lý thuyết, điều đó có thể khiến vòng phản hồi tích cực đó lớn hơn rất nhiều với bitcoin là người hưởng lợi chính.

Hiện tại, như biểu đồ trên cho thấy rõ ràng, MicroStrategy là công ty nắm giữ bitcoin lớn nhất trong số tất cả các công ty đại chúng. Vì vậy, công ty này vẫn là vua của các khoản cược bitcoin có đòn bẩy. Mức độ các công ty khác noi theo sự dẫn dắt của công ty này vẫn còn phải chờ xem.

Đừng quên theo dõi Sanuytin.com để cập nhật các bài viết Chiến lược mới nhất nhé!